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    一家之言|进入收获季节 棉价前景不乐观   
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    2018-09-25    条评论

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    917日美国再次对中国2000亿美元商品加收关税打破了棉花小幅整理的节奏,在当晚中国也对美国600亿美元商品加收关税后,ICE棉花大跌带动国内棉花期货破位下跌,CF1901一度跌破了16000/吨关口。虽然此后期货价格略有反弹,但目前新棉逐步上市,加上棉纱下游需求惨淡,国内棉花供给充足的现实将会压制价格反弹,年底前很难再回升到17000/吨之上。

    首先,中美贸易战升级无论从需求和心理上都在利空棉花。美国时间917日,特朗普政府发表声明宣布将于924日起对约2000亿美元的中国产品加征10%进口关税,并将于201911日起将税率提升至25%。特普朗同时警告称,若中国对美国农户或产业采取报复行动,将立即诉诸第三个阶段,另外对约2670亿美元进口商品征收关税。如果美国最终继续对中国进口商品加税,就意味美国对所有中国出口美国的产品征收惩罚性关税。此次加税给棉花市场带来两方面影响:一是原来认为2000亿美元商品关税或许通过谈判来消除,中美贸易战会降温,但结果是越演越烈,中国在本周一声明退出近期的中美贸易谈判,可以说心理的预期与事实不断形成反差,看涨棉花价格的观点继续削弱;二是此次2000亿美元加税商品中,虽然不涉及到服装,但包括全部种类的纺织纱线、织物、产业用制成品以及部分家用纺织品等,涉及产品年出口额超过40亿美元,对我国棉花需求有一定负面影响。

    其次,中国和美国棉花丰收,供给充足决定价格难以上涨。尽管中国新疆在5月份出现异常天气对棉花有一定影响,但后期阳光充足棉花产量预计仍小幅增产。美国棉花虽然良好率落后于去年,但棉花吐絮率和结铃率都比去年略高,923日当周美国棉花收割率为16%,高于去年同期的14%。因此美国农业部将中国2018/19年度棉花产量调高至598.7万吨,美国调高至428.5万吨,巴西调高至217.7万吨。对于国内来说,9月份储备棉轮出仍在继续进行中,而新棉在9月底开始大量收购,没有供给短缺时间窗口,何况棉纺企业平均库存在40天左右,大的棉纺厂库存在3个月,短期内很难有补库存的需求。

    最后,老仓单逐步退出,而新仓单将会接踵而至。自9月份以后,期货仓单开始逐步减少,按照CF1809合约到期计算,交割量为2012张,只相当于1.1万张仓单的五分之一,剩余的1万张仓单只能在CF1901合约上交割或持有者主动注销,CF1901的仓单压力会更大。在老仓单缓慢退出时,2018/19年度新仓单将会在11月份陆续出现,新疆棉交割时升水较大,普遍升水500-600/吨,升水1000/吨的仓单也经??杉?。虽然现在新疆皮棉成本价较高,但后期价格逐步回落是趋势,成本在16500/吨的皮棉交割到CF1901合约16000/吨都不亏(有500/吨以上升水),今年交割仓库继续出现大量仓单已经不是新鲜事。在供求平衡下,仓单作为显性库存变化仍将会对行情有一定影响力。

    目前棉花的季节性压力将逐步体现出来,因中美贸易战影响,国内棉纺企业下游订单出现了旺季不旺的现象,加上棉花库存仍比较多,在供给和需求明朗下,棉花价格难以出现较大反弹,而根据去年收获季节性的表现来看,如果一旦下跌趋势形成,将会持续到年底。(宏源期货  肖锋波)

    (责编:李伟  电话010-58931122-286

     

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